نما الاقتصاد الأسترالي بنسبة قوية بلغت 0.6% في الربع الثاني من عام 2025 و1.8% على أساس سنوي. وتعد هذه المرة الأولى منذ الربع الأول من عام 2023 التي يرتفع فيها نصيب الفرد من الناتج المحلي الإجمالي على أساس سنوي. كما أظهرت مقاييس أخرى لمستويات المعيشة علامات تحسن بعد تراجعها على مدار العامين الماضيين.

قوة الإنفاق الاستهلاكي

كانت قوة الإنفاق الاستهلاكي العامل الرئيسي وراء النمو غير المتوقع في الاقتصاد. فقد نما استهلاك الأسر بنسبة 0.9% في الربع الثاني، وهو أقوى زيادة منذ الربع الأخير من عام 2022. علاوة على ذلك، كانت هذه هي المرة الأولى منذ عامين التي ينمو فيها استهلاك الفرد على أساس سنوي.

بعد بداية مترددة للعام، شهد الربع الثاني تحولًا في سلوك المستهلكين تزامن مع تحسن ثقتهم. أصبح من الواضح أن الأسر تنفق المزيد من دخلها المتزايد، والذي ارتفع بنسبة 4.1% على مدار العام حتى الربع الثاني، وهي أسرع وتيرة منذ عام 2011 باستثناء فترة كوفيد-19.

تساهم التخفيضات الضريبية وخفض أسعار الفائدة حاليًا في دعم نمو الدخل المتاح للإنفاق، بينما يؤدي تراجع التضخم إلى عدم تآكل القوة الشرائية بالقدر الذي حدث في عامي 2022 و2023.

سمات غير عادية للربع

شهد هذا الربع بعض السمات غير المعتادة، مثل زيادة التخفيضات من قبل تجار التجزئة، وتراجع المخزون، وانخفاض الأرباح على الرغم من ارتفاع حجم المبيعات. ويُعتقد أن الربع شهد استجابة أكبر من المعتاد لتخفيضات نهاية العام المالي. قد تكون هناك أيضًا بعض التحولات المتعلقة بالتعريفات الجمركية، حيث حدثت زيادة كبيرة في واردات السلع الاستهلاكية (+3.9%)، مدفوعة بالسيارات والملابس وغيرها من سلع الترفيه، والتي ربما كانت شحنات تأخرت بسبب قيام المصدرين في وقت سابق من العام بإعادة توجيه الإمدادات إلى الولايات المتحدة لتجنب الزيادات في التعريفات الجمركية.

قد يفسر هذا السبب وراء نمو الإنفاق على السلع (الملابس، السيارات، المعدات الرياضية) بنسبة 1.0% في الربع الثاني – وهو أقوى ربع منذ الربع الثاني من عام 2018 باستثناء فترة كوفيد – متجاوزًا قليلاً نمو الإنفاق على الخدمات الذي بلغ 0.8%.

التحديات التي لا تزال قائمة

على الرغم من نمو الطلب على الخدمات بوتيرة أبطأ قليلاً من السلع، إلا أنه كان قويًا أيضًا بنسبة 0.8% في الربع الثاني. وقد أدى تزامن عيدي الفصح وأنزاك إلى قضاء عدد كبير من الأسر إجازات، مما عزز الإنفاق على الخدمات الترفيهية. قد يفسر هذا العدد الكبير من الأفراد الذين سافروا لقضاء إجازات بعض مظاهر الضعف الأخرى. فقد شهد الربع الثاني ارتفاعًا أقل من المتوقع في الإنشاءات السكنية (+0.4%) على الرغم من وجود عدد كبير من المشاريع قيد التنفيذ.

تباطؤ الاستثمارات

بينما يبدو أن المستهلك قد استعاد نشاطه، لا تزال بعض مكونات الإنفاق الرئيسية الأخرى ضعيفة. فقد تراجعت استثمارات الأعمال الجديدة في الربع الثاني، وتشير النوايا المستقبلية للإنفاق الرأسمالي إلى استمرار هذا الضعف على المدى القريب. كانت “منتجات الملكية الفكرية” (التي تشمل البرامج والبحث والتطوير وإنشاء المواد المحمية بحقوق الطبع والنشر واستكشاف المعادن) هي القطاع الاستثماري الخاص الرئيسي الوحيد الذي سجل ارتفاعًا في الربع الثاني.

في الوقت نفسه، تجاوزنا بوضوح ذروة مساهمة الإنفاق الحكومي في النمو الاقتصادي. فقد انخفض الاستثمار العام بحوالي 7.0% على مدار الأرباع الثلاثة الماضية، مما يؤثر سلبًا على الصناعات المرتبطة به مثل خدمات الإنشاءات المهنية وقطاعات التأجير والعقارات.

انتعاش أسرع ومخاطر متوازنة

كان الطلب الحكومي هو المحرك الرئيسي للنمو الاقتصادي والوظائف خلال عامي 2023 و2024. ولهذا السبب، كان هناك دائمًا خطر من أن يؤدي تباطؤ أكثر وضوحًا في الإنفاق العام إلى تباطؤ في النمو الأساسي وضعف في سوق العمل. ومع ذلك، تشير الحسابات القومية للربع الثاني إلى أن هذه المخاطر تتراجع مع انتقال نمو الإنفاق الاستهلاكي إلى أساس أكثر استقرارًا.

التوقعات المستقبلية

على الرغم من وجود عوامل لمرة واحدة، تبدو الزخم الأساسي للإنفاق الاستهلاكي أقوى قليلاً. تتشكل “حلقات ردود الفعل الإيجابية” بشكل أسرع مع ارتفاع الدخل المتاح للأسر، وتحقيق مكاسب أقوى في صافي ثروة الأسر، وزيادة تفاؤل المستهلكين بشأن المستقبل. ونتيجة لذلك، قمنا برفع توقعاتنا لنمو استهلاك الأسر بمقدار 0.2 نقطة مئوية في كل من عامي 2025 و2026 لتصل إلى 2.2% و2.6% على التوالي، مع ترك توقعات عام 2027 دون تغيير عند 2.8%.

في المقابل، أصبح من الواضح أن الاستثمار التجاري يستغرق وقتًا أطول للتعافي. كما أننا قمنا بتأجيل توقعاتنا للتحفيز من زيادة الاستثمار في توليد ونقل الطاقة بسبب عدم اليقين بشأن الموافقات والتأخيرات في بعض مشاريع الطاقة المتجددة الكبيرة. وقد أدى الأثر المشترك لذلك إلى خفض توقعاتنا لاستثمارات الأعمال الجديدة.

الجانب المتعلق بالعرض والتضخم

أظهرت الحسابات القومية والعمالية للربع الثاني أن نمو الإنتاجية يعود إلى مستوياته الطبيعية مع تلاشي تأثير قطاع التعدين وتوسع القطاع غير السوقي. خارج هذه القطاعات، تسير الإنتاجية في القطاع السوقي (باستثناء التعدين) بمعدل 0.9% على أساس سنوي – بما يتماشى مع متوسط العقد السابق للوباء.

يؤدي هذا إلى اعتدال نمو قاعدة تكاليف الاقتصاد (أو تكاليف وحدة العمل). بالنسبة للقطاع السوقي الموجه محليًا، تباطأ هذا النمو إلى حوالي 3.8% على أساس سنوي – بما يتماشى مع مستويات عام 2019 وانخفاضًا من أعلى مستوى له عند 7.7% في الربع الأخير من عام 2022.

كما أن بيئة الطلب الضعيفة تعني أن الشركات لم تتمكن من تمرير التكاليف المرتفعة بالكامل إلى المستهلكين النهائيين. ومع ارتفاع تكاليف العمالة، أدى ذلك إلى زيادة حصة الدخل التي تذهب إلى العمال. ومن وجهة نظر البنك المركزي، فإن اعتدال نمو قاعدة التكاليف مع انخفاض القدرة على تمرير هذه التكاليف في أسعار أعلى يعد وضعًا مثاليًا.